FOF基金的配置贯穿投资始终

中国证券报

  2016年11月29日，证监会开始接受公募FOF产品申请。截至2016年12月31日，15家基金公司申报的29只公募FOF产品获得受理。作为2017年公募基金市场的创新亮点与潜在增量资金，公募FOF产品被寄予厚望。

  FOF是一种以基金为投资对象的基金品种。通过资产配置及基金精选，并根据市场波动情况动态优化基金组合，力求达到较高风险收益比的目标。中国证监会规定，FOF需将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的基金份额，但不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额，也不得持有其他基金中基金。同时规定FOF持有单只基金的市值不得高于FOF资产净值的20%，且被投资基金的运作期限不得少于1年、最近定期报告披露的规模应当高于1亿元。

  根据《FOF指引》，除ETF联接基金外，FOF投资其他基金时，被投资的公募基金的运作期限应当不少于1年、最近定期报告披露的规模应当高于1亿元。Wind数据统计显示，截至2016年12月31日，国内公募市场满足公募FOF投资标的要求，可被纳入公募FOF投资标的基金池中的基金共有2260只，总规模75025.41亿元。

  从数量上看，基金池中混合型基金数量最多，达到1069只，占比47%；其次是债券型基金，数量为464只，占比为21%。从规模上看，纳入基金池的公募基金中以货币市场型基金规模最大，达到42639.61亿元，占比高达57%；紧跟其后的是混合型基金规模为16116.35亿元，占比为21%。由于我国公募基金市场上另类投资基金和QDII型基金相对较少，因而可作为公募FOF投资标的数量相应也较少，规模也较小。

  一个完整的FOF基金配置中影响到最终投资者收益的主要有三个要素：（1）大类资产配置；（2）产品选择（或基金经理选择）；（3）市场时机选择。配置的第一要务是告诉投资者如何分配资金，第二要务是具体的品种选择，更重要的是告诉投资者如何根据市场环境来调整投资策略。同时，投资者也是配置的一部分。FOF基金的配置统管并贯穿了投资行为的始终。

  资产配置是一种高度个性化行为，严格地说，针对每个产品、每种市场环境都应该有不同的资产配置模式、调整方法、品种选择等,格式化的、通用的配置模式会降低模式本身的有效性。FOF基金既关注大类资产配置，也关注基础市场环境变动中大类资产配置的调整，同时大部分配置模式有比较明确的细类资产配置要求。

公募FOF具备五大优势

  资产配置优势：公募FOF基金可分享大类资产配置优势，参与海外资产配置，通过分散投资降低海外投资风险。管理人实时跟踪行情，优化配置组合，为收益提供保障，公募FOF是更专业的资产配置工具。

  专业精选：专业管理人的二次精选，研究团队全方位、多维度深入挖掘基金，决策更科学专业，市场判断更精准。（1）从投资标的角度看，FOF投资标的是基金，基金本身已经对所投资的证券进行了优选，FOF基金在此基础上对基金再进行优选，可以获得优秀基金所投资的优选证券收益；（2）从管理人角度看，市场中基金管理人均具备专业知识和丰富经验，FOF基金在此基础上优选其中优秀管理人。

  分散风险：投资策略分散、基金经理分散、投资风格分散。（1）分散风险是组合投资的主要优势。对于基金本身来说，已经是多种证券的组合，分散了单只证券大幅波动的风险，而FOF投资在单只基金基础上进行了二次分散；（2）构建多策略投资组合，减少单一策略波动风险。

  省时省心：精选优秀基金，解决市场筛选难题，降低成本。对于个人投资者而言，在众多基金中选取优秀基金并不容易。公募FOF可以从产品风险收益特征定位出发，通过设定资产配置比例以及对各基金投资组合特征的专业评价，使FOF整体的风险收益特征与投资者预期之间精确匹配。降低管理、研究等各项成本。

  规模效应：公募FOF可有效降低多样化基金投资门槛，布局高门槛或名额稀缺的基金，分享稳健收益。