开放式基金系列研究报告---国际比较和基金业务研究系列之二
国际比较和基金业务研究系列之二
美国共同基金的发展简史及影响因素分析
美国基金的机构投资者与个人投资者
美国基金的投资者构成现状
在美国，随着人口的老龄化趋势，家庭积累的财富越来越多，相应地，就需要
参加人寿保险、退休计划、或者对财产进行信托管理。目前，虽然个人仍然构成了
基金资产与投资帐户的主体，但许多公司、学校、医院、捐赠、基金会以及其他机
构越来越习惯于通过共同基金或者基金管理公司来管理自己的金融资产，其拥有的
基金资产和帐户数目都在快速增长，基金的业务基础越来越多地依赖于机构客户。
见下表：
共同基金帐户
帐户（百万） 1993 1994 1995 1996 1997
个人 79.3（84.7％） 96.6（84.1％） 99.9（75.8％） 111.8（74.1％） 125.2（73.1％）
机构 14.3（15.3％） 18.3（15.9％） 31.8（24.2％） 39.0（25.9％） 46.1（26.9％）
共同基金资产
帐户（10亿） 1994 1995 1996 1997 1998
个人 1234（59.5％） 1265（58.5％） 1602（56.8％） 1965（55.5％） 2448（54.5％）
机构 841（40.5％） 897（41.5％） 1219（43.2％） 1575（44.5％） 2042（45.5％）
资料来源：美国投资公司协会
机构投资者的一般定义
按照美国投资公司协会的定义，机构投资者包括信托资产（银行或个人作为受
托人、保管人或者监护人）、商业组织（包括公司、退休计划、保险公司和其他金
融机构）、非盈利性组织和其他机构投资者。具体分类如下：
1、信托
信托资产是基金的机构市场中最大的组成部分，截止1995年年底，约占所有机
构拥有的共同基金资产的1/3，所拥有的共同基金帐户的1/2。按照联邦储备委员会
的报告，到1995年底，在信托资产中，银行个人信托拥有的共同基金资产占信托拥
有的共同基金资产的3/4，
2、商业公司
商业公司是共同基金市场中最重要的机构客户，到1995年年底，拥有机构所拥
有的共同基金资产的10％，比例低的原因在于，商业性公司的大部分资产设立单独
的公司帐户进行管理，其中，大约60％的帐户资产投向了货币市场共同基金。
3、退休计划
近些年，机构共同基金市场的迅速增长主要归功于退休计划在共同基金中投资
的增长。退休帐户资产增长的速度已经超过了其他类机构帐户，其帐户数目和资产
规模仅次于信托帐户，现在占全部机构资产的29％。退休计划拥有的共同基金资产
中，约有2/3投资于股票基金。
4、保险公司和其他金融机构
保险公司和其他金融机构是全部机构基金市场的第三大组成部分，占全部机构
拥有的共同基金资产的19％。
5、协会与基金会
协会与基金会是所有机构投资者中最小的一个门类，占有全部机构帐户的1％，
和全部机构拥有共同基金资产的2.6％，但是， 它却是所有的机构门类中增长最快
的一种。
6、其他机构投资者
共同基金中机构投资者与个人投资者的区别
共同基金管理中机构与个人的区别主要体现在资产规模的大小，例如，摩根斯
坦利集团中的资产管理部门， 专门为机构提供资产管理服务的 INVESTMENT
MANAGEMENT，其业务对象仍包括机构投资者和个人投资者，但是， 资产管理最低
投资额50万美元。美国先锋集团的VANGUARD US STOCK INDEX FUND的招募说明书指
出，其基金提供两类不同等级的基金，投资者级与机构级，投资者级的最低投资额
较低，仅3000美元，机构级的最低投资额则达到了1000万美金，不同等级的基金的
投资成本不同，机构级投资者的投资成本相对较低，得到的服务更为周到，包括能
够得到投资报告，但是，在同一只共同基金所能够披露的公开信息中，任何一方不
能够偏向。
摩根斯坦利迪恩威特（MORGAN STANLEY DEAN WITTER）的机构资产管理和个人
资产管理
MSDW集团下属从事资产管理的分支是ASSET MANAGEMENT GROUP，下设两个分支
机构分别对机构和个人提供不同的资产管理服务。
专门服务于机构客户的 MSDW INVESTMENT MANAGEMENT 和专门服务于个人的
MSDW ADVISORS。
1、MSDW INVESTMENT MANAGEMENT
产品：包括独立的帐户和共同基金
投资管理策略：主要根据客户的不同需要制定不同的投资方案，例如，个性化
的资产管理研究、资产负债管理、策略研究、和专题报告
客户服务形式：定期进行研究、召集会议、和出版报告
人员：设有专门的公关经理与产品专家，定期地提供有用的建议
投资工具：有一系列的投资产品来满足客户的需求，
A、机构共同基金，该类基金的最低投资要求较低。
B、独立的帐户管理。即允许客户设立自己的帐户、投资原则， 设计独立的投
资组合，独立帐户所要求的最低投资额较共同基金高。
C、封闭式基金
D、股权投资，即风险投资
2、MSDW ADVISORS
产品：各种门类的共同基金，是全球最古老和最大的基金家族之一
客户服务策略：每一个投资者都有自己不同的财务目标，投资期限，要为客户
提供谨慎、纪律化的投资管理
管理程序：
根据个人投资目标制定长期的投资计划
说明投资的潜在风险与报酬，
对投资者的资产分布进行指导
帮助投资者挑选能够满足其长期投资目标的共同基金
结论
基金的机构投资者与个人投资者的区别主要体现在以下几个方面：
1、在共同基金管理中， 机构投资者与个人投资者是按照投资额的大小进行区
分的；
2、机构投资者能够得到适合其投资目标的更为贴切的投资管理服务；
3、机构投资者的售后服务更为周到，费用较个人低廉；
4、对同一只基金的机构投资者和个人投资者， 在对外的信息披露上不能有歧
视。
华夏基金管理有限公司
网址：www.chinaAMC.com
华夏基金管理有限公司与本报合办
转载自《证券时报》
美国共同基金的发展简史及影响因素分析
美国基金的机构投资者与个人投资者
美国基金的投资者构成现状
在美国，随着人口的老龄化趋势，家庭积累的财富越来越多，相应地，就需要
参加人寿保险、退休计划、或者对财产进行信托管理。目前，虽然个人仍然构成了
基金资产与投资帐户的主体，但许多公司、学校、医院、捐赠、基金会以及其他机
构越来越习惯于通过共同基金或者基金管理公司来管理自己的金融资产，其拥有的
基金资产和帐户数目都在快速增长，基金的业务基础越来越多地依赖于机构客户。
见下表：
共同基金帐户
帐户（百万） 1993 1994 1995 1996 1997
个人 79.3（84.7％） 96.6（84.1％） 99.9（75.8％） 111.8（74.1％） 125.2（73.1％）
机构 14.3（15.3％） 18.3（15.9％） 31.8（24.2％） 39.0（25.9％） 46.1（26.9％）
共同基金资产
帐户（10亿） 1994 1995 1996 1997 1998
个人 1234（59.5％） 1265（58.5％） 1602（56.8％） 1965（55.5％） 2448（54.5％）
机构 841（40.5％） 897（41.5％） 1219（43.2％） 1575（44.5％） 2042（45.5％）
资料来源：美国投资公司协会
机构投资者的一般定义
按照美国投资公司协会的定义，机构投资者包括信托资产（银行或个人作为受
托人、保管人或者监护人）、商业组织（包括公司、退休计划、保险公司和其他金
融机构）、非盈利性组织和其他机构投资者。具体分类如下：
1、信托
信托资产是基金的机构市场中最大的组成部分，截止1995年年底，约占所有机
构拥有的共同基金资产的1/3，所拥有的共同基金帐户的1/2。按照联邦储备委员会
的报告，到1995年底，在信托资产中，银行个人信托拥有的共同基金资产占信托拥
有的共同基金资产的3/4，
2、商业公司
商业公司是共同基金市场中最重要的机构客户，到1995年年底，拥有机构所拥
有的共同基金资产的10％，比例低的原因在于，商业性公司的大部分资产设立单独
的公司帐户进行管理，其中，大约60％的帐户资产投向了货币市场共同基金。
3、退休计划
近些年，机构共同基金市场的迅速增长主要归功于退休计划在共同基金中投资
的增长。退休帐户资产增长的速度已经超过了其他类机构帐户，其帐户数目和资产
规模仅次于信托帐户，现在占全部机构资产的29％。退休计划拥有的共同基金资产
中，约有2/3投资于股票基金。
4、保险公司和其他金融机构
保险公司和其他金融机构是全部机构基金市场的第三大组成部分，占全部机构
拥有的共同基金资产的19％。
5、协会与基金会
协会与基金会是所有机构投资者中最小的一个门类，占有全部机构帐户的1％，
和全部机构拥有共同基金资产的2.6％，但是， 它却是所有的机构门类中增长最快
的一种。
6、其他机构投资者
共同基金中机构投资者与个人投资者的区别
共同基金管理中机构与个人的区别主要体现在资产规模的大小，例如，摩根斯
坦利集团中的资产管理部门， 专门为机构提供资产管理服务的 INVESTMENT
MANAGEMENT，其业务对象仍包括机构投资者和个人投资者，但是， 资产管理最低
投资额50万美元。美国先锋集团的VANGUARD US STOCK INDEX FUND的招募说明书指
出，其基金提供两类不同等级的基金，投资者级与机构级，投资者级的最低投资额
较低，仅3000美元，机构级的最低投资额则达到了1000万美金，不同等级的基金的
投资成本不同，机构级投资者的投资成本相对较低，得到的服务更为周到，包括能
够得到投资报告，但是，在同一只共同基金所能够披露的公开信息中，任何一方不
能够偏向。
摩根斯坦利迪恩威特（MORGAN STANLEY DEAN WITTER）的机构资产管理和个人
资产管理
MSDW集团下属从事资产管理的分支是ASSET MANAGEMENT GROUP，下设两个分支
机构分别对机构和个人提供不同的资产管理服务。
专门服务于机构客户的 MSDW INVESTMENT MANAGEMENT 和专门服务于个人的
MSDW ADVISORS。
1、MSDW INVESTMENT MANAGEMENT
产品：包括独立的帐户和共同基金
投资管理策略：主要根据客户的不同需要制定不同的投资方案，例如，个性化
的资产管理研究、资产负债管理、策略研究、和专题报告
客户服务形式：定期进行研究、召集会议、和出版报告
人员：设有专门的公关经理与产品专家，定期地提供有用的建议
投资工具：有一系列的投资产品来满足客户的需求，
A、机构共同基金，该类基金的最低投资要求较低。
B、独立的帐户管理。即允许客户设立自己的帐户、投资原则， 设计独立的投
资组合，独立帐户所要求的最低投资额较共同基金高。
C、封闭式基金
D、股权投资，即风险投资
2、MSDW ADVISORS
产品：各种门类的共同基金，是全球最古老和最大的基金家族之一
客户服务策略：每一个投资者都有自己不同的财务目标，投资期限，要为客户
提供谨慎、纪律化的投资管理
管理程序：
根据个人投资目标制定长期的投资计划
说明投资的潜在风险与报酬，
对投资者的资产分布进行指导
帮助投资者挑选能够满足其长期投资目标的共同基金
结论
基金的机构投资者与个人投资者的区别主要体现在以下几个方面：
1、在共同基金管理中， 机构投资者与个人投资者是按照投资额的大小进行区
分的；
2、机构投资者能够得到适合其投资目标的更为贴切的投资管理服务；
3、机构投资者的售后服务更为周到，费用较个人低廉；
4、对同一只基金的机构投资者和个人投资者， 在对外的信息披露上不能有歧
视。
华夏基金管理有限公司
网址：www.chinaAMC.com
华夏基金管理有限公司与本报合办
转载自《证券时报》
iphone
android
