中国证券市场亟需进一步的制度创新

　　中国证监会顾问、全国政协经济委员会副主任 刘鸿儒
　　中国证券市场经过了十年的发展，取得了令人瞩目的成绩，但也出现了一些新的问题，对这些新的问题，沿用过去老的办法是不能解决的，而是需要一系列的制度创新。
　　发展十年的中国证券市场暴露了一系列的问题，如内幕交易、大户操纵、散户盲目跟踪、募股金挪用、信息披露不真实、上市企业没有从根本上改变机制、没有按股份公司法严格运行、监管力度不够等，这些问题有的属于新兴市场发展初期不可避免的问题，有的属于我国国有制企业本身特有的问题，有的属于现有法规不完善或监管跟不上所带来的问题。问题本身并不可怕，因为这些问题是发展中的问题、前进中的问题，暴露问题本身说明市场在发展、在进步，资本市场的成长就是一个不断暴露问题、强化法律、解决问题、逐渐走向成熟的循环上升过程。对新出现的问题需要用创新的方法来解决，制度创新必须跟上。理论突破和认识转变是制度创新的重要内容，是证券市场稳定和发展的需要。
　　封闭式基金在市场运作过程中暴露出的一些问题，是基金发展过程中的阶段性问题，同时也是证券市场进步的一种表现，对暴露的问题提出的不同的看法也是证券市场进步的表现。我们一定要爱护我国证券市场这个来之不易的改革成果，不能求全责备，更不能因噎废食，而是爱护、帮助它，给它机会和出路。封闭式基金对证券市场具有阶段性的贡献，它使我们知道了怎样搞基金，怎么立规矩，怎么去监管，它的成功经验和失败教训对开放式基金试点的推出具有非常重要的意义。我们需要创造一种环境空间，使基金管理公司能更充分地表现其理财和管理水平，而这一切都需要市场去推动制度的创新。
　　市场的成熟需要透明度，企业必须在发行、上市、交易中强化信息披露，中介机构也需要按规章执行信息披露，“阳光是最好的消毒剂”。不要因为有风险而害怕发展，没有风险的市场是不存在的，要在发展中防风险，不发展才是最大的风险。
　　坚定不移地培育机构投资者。与不成熟市场相比，成熟市场的主要标志是投资者从以散户为主转向以机构投资者为主，从短期投资为主转向长期投资为主。不能给机构投资者赋予它不应该承担的义务，如“托市”（事实上，它也托不住）等。
　　上市公司质量的提高是证券市场稳定发展的基石。 公司质量的提高是真正意义上的提高，不能靠造假来体现；上市公司要真正转制，如果还是国有企业那一套，公司的经营状况是不会从根本上好转的；实践证明，公司上市后，可以在市场中去发展新产品、新技术；所有上市公司都必须依法运行。
　　加强监管力度。我国目前存在的主要问题一是法律界限不是很清楚，二是执行困难，因此，在完善法规的前提下，要依法监管，强化执法力度。不断地监管，不能放松，不能放纵，这样，我国的证券市场才能逐渐走向成熟。


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