基金业绩持续能力考察

    单纯的每股净资产无法衡量国内证券投资基金的业绩水平,因此我们
有必要来分析基金的业绩持续能力。

    我们选择1999年和2000年全部证券投资基金的周每股净资产作为研究
对象,从毛收益方面来考察基金的业绩持续能力。一方面,我们将基金分成
高波动率方和低波动率方两组；另一方面,我们根据基金的季度毛收益情
况,将高波动率和低波动率两组进行分组,毛收益较高的一组为赢方,毛收
益较低一组为输方。从计算结果可知：

    1、1999年上半年基金业绩没有体现一定的规律性；1999年下半年,当
季列入输方的基金,在下一季度也极有可能列入输方,即体现出负的业绩持
续能力；而在整个2000年度,当季无论是列入赢方还是输方的基金在下一
季度列入赢方的可能性都很大,即体现出正的业绩持续能力。

    2、高波动率组基金占全部基金的比例较小；同时,高波动率组基金在
季度之间业绩变化差异较大,无规律可循。

    3、1999年四季度之前,低波动率组的基金毛收益体现的规律性较小；
在此之后,体现出正的业绩持续能力。

    因此,在弱市中,基金并不表现出一定的业绩持续能力；在强市中,基
金表现出一定的正向业绩持续能力。这说明国内基金管理公司的管理水平
有待进一步提高。同时,净资产波动率较小的基金,在行情较好时更适宜中
长线投资；而净资产波动率较大的基金,季度之间变化差异较大,更适宜进
行短期投资。
  （杭州新希望证券投资顾问有限公司博士  刘建和）

 
    转载自《上海证券报》