范勇宏：改革股票发行制度 恢复投资者信心

来源：证券时报

中国经济正处于经济转型期，经济增长速度下降，传统行业所受的冲击力度最大，未来不确定性较正常时期更大。投资者对市场未来走向、上市公司盈利等预期更为谨慎，即表现为企业估值下移。这一时期，市场往往放大负面消息的影响，而对潜在的利好视而不见。与此同时，中国股票市场也面临着艰难的转型，即从股票供不应求时代转为供过于求时代。IPO如饥似渴，再融资源源不断，希望上新三板的小企业成千上万，股票作为一种特殊的商品，再也不稀缺了。股票发行市场化和投资全球化最终将使A股估值水平与国际接轨。经济转型与资本市场转型两个因素叠加，导致中国股票市场持续低迷，不仅投资者损失惨重，正常的IPO也不能进行。对机构投资者而言，这是一个艰难而痛苦的投资时期。

展望未来，必须加大改革力度，转型期的经济才有希望，才能为资本市场的稳定发展奠定良好的经济基础。同时，也必须彻底改革股票发行制度，使之从单一的、过度的融资市场转为有价值的投资市场，投资者才能恢复信心，才敢于投资。投资者有信心了，正常的IPO才能进行，资本市场才能实现良性发展。只要改革力度到位，2013年中国股市将好于2012年。在投资日趋机构化的时代，基金经理投资业绩将进一步分化，擅长选股型基金经理的业绩将脱颖而出。