政策松绑 财富管理迈入混业竞争时代

来源：上海证券报
　　临近年终，回首即将过去的2012年，这一年是财富管理行业跨越式发展的一年，这一年也被称为“财富管理元年”。
　　中国证监会主席郭树清在中国证券投资基金业协会成立大会上，发表题为“我们需要一个强大的财富管理行业”的讲话，并指出“财富管理行业在中国大有前途，正处于重要的发展机遇期。”
       而监管层推出的一系列政策，体现了监管部门“放松管制、加强监管”的原则。根据新的政策，基金、券商、保险、期货等机构均在资产管理领域开展多种业务。在财富管理领域，将形成短兵相接的竞争格局，已经进入了混业竞争时代。
　　波士顿咨询与建行私人银行近日发布的《2012年中国财富报告》报告则显示，2012年中国私人可投资资产总额将超过73万亿元人民币，截至今年年底，可投资资产在60万元以上的高净值家庭数量将达到174万户。
　　正如郭树清所言，“我们的财富管理行业总体上还处于幼年时期，不仅远远未能满足市场的需要，而且自身也存在种种的缺点与不足，各个领域都遇到严峻的挑战，同时也蕴藏着巨大的潜力。”但是，面对如此丰厚的财富管理市场，随着各种创新政策密集出台，财富管理领域无疑会实现大迈进。
　　放松管制政策频出
　　今年以来，监管部门会明显加快了放松管制的脚步。券商、保险、基金、期货资管政策松绑，而信托行业资产管理规模再度高歌猛进，截至11月底，已经达到6.98万亿元，预计年底突破7万亿元几乎没有悬念。
　　对于基金业来说，证监会放开了基金第三方销售机构的审批步伐。此后，随着各种创新基金产品的推出，跨市场乃至跨境ETF产品、短期理财基金产品、货币基金T+0产品等相继推出；基金公司可以成立专户子公司后，将可以开展“类信托”业务，并提出“员工持股”计划，目前多家基金公司已经成立了子公司；并全面改革基金产品审核制度，取消了基金产品通道制，简化审核程序，缩短审核期限等举措；备受业绩瞩目的新基金法也将很快尘埃落定。
　　在新基金法草案中，出现多项新规及改革举措，其主要思路就是“放松管制，加强监管”，一方面放宽了基金在成立、投资运作上的管制，一方面加强了内幕交易、利益输送方面的监管，扩大了监管范围、明确了各方职责权限并明确禁止内幕交易等。
　　期货公司和券商，也相继获准开展资产管理业务。9月1日，《期货公司资产管理业务试点办法》正式施行，该办法允许符合条件的期货公司申请试点资格，先行开放单一客户资管业务，起始委托资产不得低于100 万元人民币，特定多个客户资管业务将在制定相关办法后放行。而试点资格的核心条件为“净资本5 亿元以上”和“最近两次分类评价B 级以上”，目前约有近20家家期货公司符合要求。
　　10 月19 日，证监会颁布了多项新规，赋予券商以资产管理业务资格。根据规定，允许券商适度扩大资产管理的投资范围和运用方式；对于定向资产管理业务，完全放开其投资范围，允许投资者与证券公司自愿协商，由合同自行约定；对于专项资产管理业务，允许设立综合性的集合资产管理计划。
　　此外，保险公司开展资产管理业务也在放开。7月23日，中国保监会下发通知，允许保险公司将保险资金委托给专业投资管理机构，开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务。保险新政拓宽保险资金境内外投资范围和保险资产管理公司的业务范围，以及可以采取信托的结构开展保险资金债权投资计划和不动产投资计划，使得保险资产管理公司与信托公司的业务范围已无实质区别，保险资金无须再借助信托公司的通道开展相关业务。
　　开启混业竞争时代
　　随着监管部门对各机构资产管理业务的放开，财富管理行业也将进入混业竞争时代。在新政中，最突出的是基金、保险和券商等可以开展类信托业务，在信托业狂飙突进的情况下，各机构也对新政充满了期待。
　　在基金公司新规中，允许基金公司通过设立专业子公司开展专项资产管理业务，并可投资于实业投资领域，意味着基金公司在传统的资产管理业务之外，增加了投融资平台的功能，从而打破了信托公司跨货币市场、资本市场、实业领域投资的独占优势，“基金子公司可以通过‘专项资产管理计划’，可投资于未通过证券交易所转让的股权、债权、其他财产权利和中国证监会认可的其他资产，与信托公司的单一信托与集合信托计划的投资范围已经几乎没有区别。”
　　富国基金管理有限公司总经理窦玉明表示，目前中国的基金公司总体在同质化发展，应该借鉴国外的发展模式，实行差异化发展。“基金公司需要重新定位，在财富管理行业放开之后，各家基金公司需要做出自己的特色，如果没有自己的特色，实际上很难生存。”
　　在国泰君安期货分管资管业务的副总裁寿亦农看来，期货资管业务的推出，使期货公司不再是单纯经纪业务的提供商，资产管理业务将极大地改变期货公司的盈利模式。“相对传统业务而言，资管业务能够创造更多的个性化及差异化优势，期货公司限制较少、交易方式和标的选择都极为多样，能够根据客户的需求定制各种类型的资产管理计划。“监管层对于不同类型资管机构的监管，都在向着鼓励创新和放松管制的方向发展。随着投资标的与交易规则越来越相似，各类机构将呈现你追我赶的态势。我相信，未来5年内期货资管的规模会和基金、信托等机构并驾齐驱。”
　　在券商新政中，从“放松管制，加强监管”两个方面予以规范，东兴证券研究员王明德认为，在“放松管制”方面，产品的审核制改备案制，券商业务发展的自主权增加；产品投资范围的扩大以及产品结构限制的放开，有助于满足投资者的多样化的投资需求。同时资产管理业务与其他业务配合的通道的打开，助推证券公司转型财富管理商的业务转型。
　　对于保险公司而言，新政为保险资产管理公司开展全面资产管理业务奠定基础。保险资产管理公司除受托管理保险资金外，还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构资金和合格投资者的资金。此外，保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司，开展专项资产管理业务，使得保险资产管理公司的业务范围与信托公司的业务范围已无实质区别。各保险公司也对新政充满了期待。业内人士称，新政策将引导保险资管公司由专门管理保险资金的金融机构转型为综合管理多种资产的专业资产管理机构，保险公司利润来源有望实现多元化，对保险公司来说绝对是利好行为。”
　　对于基金、券商和保险公司等切入信托业务领域，信托业也正在积极应对。在本月中旬举行的信托业年会上，银监会非银部主任李建华表示，信托公司能否在竞争中立于不败之地，取决于是否具有更专业的金融服务能力和更严谨的风险管理能力。“面对竞争，要勇于创新、加快转型，转变过去粗放的发展方式，集中精力提升自主管理水平，在风险可控的前提下，以专业、特色的综合金融服务赢取市场发展空间。”