投资和投机之辨

来源：证券时报

    大部分投资者都知道，要做投资，而非投机。然而，什么样的行为是投资？什么的行为又是投机呢？

     在股票市场，下面的行为常常发生：购买股票是因为股市正在上涨，卖出股票是因为股市正在下跌；购买股票是因为经济增长超预期，卖出股票是因为政府的债务问题无法解决；购买股票是因为某公司发布了重大的重组题材，卖出股票是因为听说庄家和主力正在出货……这些行为不仅仅发生在普通投资者身上，专业的机构投资者也常常如此。因此，弄明白自己的买卖行为是属于投资还是投机，是理性投资的一个基础。我们需要知道，何为投资，何为投机。

    一些人认为，短线炒卖是投机，而长线持有是投资。看似有道理，但长和短却很难界定。很多成功的投资案例，持有的时间并不长；而很多被套牢的投资者，持有某项投资长达三五年或更久，时间很长却很失败。可见，时间的长短不是界定投资和投机的标准。

    有人认为，分散投资和组合投资是投资，而集中投资是投机。不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，是现代金融理论中重要的资产组合理论。分散投资可以降低投资单一市场、单一公司带来的风险，但也会降低整体的投资回报率。资产分散度越大，回报率越趋于平均。足够大的分散度意味着只能取得市场的平均回报，最后成了被动式的指数投资。这当然不是一个对自己有信心的投资者所期望的。然而，在现实的投资中，很多成功的投资者是进行集中投资的。巴菲特就是集中投资的倡导者之一，他认为，看好一个篮子里面的鸡蛋比看好很多篮子里的鸡蛋要容易得多。

    综合证券之父格雷厄姆、经济学鼻祖凯恩斯等大师们对投资和投机的观点，我们可以得出这样的总结：做一个股票市场上的投资者，需要的是正确地评估判断投资标的的长期盈利能力。而做一个股票市场上的投机者，需要的是揣摩市场参与者的能力，强于其他市场参与者揣摩市场参与者的能力。这就是投资和投机的区别。