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环保行业迎黄金投资期 华夏基金瞄准四领域

时间:2017-07-17字体大小:

来源:第一财经

    环境保护刻不容缓,尤其是“十八大”以来,生态文明建设提升到“五位一体”总体布局高度,相关的重磅政策接连落地。与此同时,PPP模式下引入社会资本,资本市场的发挥的作用越来越明显。毫无疑问,参与节能环保上市公司的投资,就有可能分享环境治理的成果。
    事实上,由于环保行业具有显著的成长性,市场容量巨大,长期以来受到投资者的认可和市场资金的追捧,历史数据显示,在二级市场上,节能环保行业每年都有高增长子行业,股价也阶段性涨幅显著。
    瞄准节能环保细分领域的投资机会,华夏基金从7月12日起发行华夏节能环保股票型基金,主要投资范围包括清洁能源、节能降耗和环保治理三方面。
    值得一提的是,华夏基金也是境内第一家参与联合国责任投资原则(UNPRI)组织的公募基金公司。目前全球共有遍布50余个国家、超过1700家机构成为该组织的签约方,这些机构管理资产规模超过60万亿元。
    环保发展空间巨大
    雾霾、水污染、土壤污染…我国经济历经快速发展后,不可避免积累了一定的环境问题。随着居民生活质量日渐提高,对环境的质量的诉求也越来越强烈,新的环保需求不断产生。
    自“十八大”以来,生态文明建设提升到“五位一体”总体布局的高度。随后有关生态文明建设和考核的多项重磅政策接连出台,如中央环保督察、京津冀环保督查、地方一把手考核等政策已经初现威力。
    环保监管趋严的背景下,产业迁徙与升级不断加速,国家先后出台的“气十条”“水十条”“土十条”为固体废弃物处理、VOC治理和土壤修复等子行业带来了发展机会,可以预期,未来各级政府将愈发重视当地环保治理投入。随着各项政策的后续有序推进,后续环保投资、官员考核、环保监察等更多政策都将全面升级,环保行业将进入更为快速的发展阶段。
    数据显示,截至6月9日,今年以来共有60多家上市公司披露了中标PPP项目情况(包括签订框架协议),涉及项目百余项,其中,环保企业是PPP项目拿单大户,对业绩增厚产生重要影响。
    可以看到,环保行业在国内已经有较长的发展时间,有突出技术优势的公司在不断巩固市场地位的同时,也加强了核心技术研发,随着消费升级、政策支持,环保企业的盈利模式逐渐丰富化。
    根据发达国家经验,投资高峰时期环保投资占GDP比例起码要达到2%-3%。“十一五”我国治污投资占比为1.4%,扣除园林绿化科目仅为1.1%。“十二五”治污投资占比1.5%,这也意味着环保投资占比仍然有较大提升空间。分析人士也预计环保“十三五”规划投资额达到10万亿,年均投资2万亿,占GDP比例提升至2.44%的水平。
    研究也表明,GDP增速中枢下移,环保产业反而进入快速发展期。外因:污染是工业化和城市化进程的必然结果;内因:经济增速中枢下降,社会投资回报率水平下移后,产业自身对资本具备吸引力。
    在华夏节能环保拟任基金经理吕佳玮看来,环保产业是典型的成长性行业和朝阳产业,未来将会有巨大的发展空间,而由于众多的上市公司也正在面临业绩的拐点,当前正是投资布局节能环保行业的良机。
    “需要注意的是,由于负外部性、多数子行业仍处于发展初期等原因,现阶段节能环保产业的发展仍离不开政府的支持。2014年开始公共财政中节能环保支出同比增速显著高于平均。”吕佳玮也认为,在这个过程中,社会资本将成为主导力量,PPP模式有助于社会资本投入,具备成熟投融资商业模式、或现金充沛的企业更容易在先期抢占市场份额,同时上市公司的诉求也会反映在资本市场上。
    子行业迎来黄金投资期
    与此同时,近年来不断有环保子行业表现出明显的高增长特征,比如在膜法水处理、垃圾焚烧和清洁煤供热领域等都诞生出一批明星企业,其技术优势明显,净利润增速明显高于市场平均,从而获得较好的股价回报。
    2013年,垃圾焚烧成为当年的高增长子行业;到了2014年,清洁煤供热成为当年的高增长子行业,2015年是新型煤化工技术板块、2016年则是大宗工业固废处置。
    吕佳玮亦毫不掩饰对环保行业的青睐。”很多子行业面临黄金投资期,其中既有估值便宜高增速的子行业,也有潜在市场容量巨大,目前增速还不高。未来行业进入快速增长阶段,将迎来较好的投资机会。”他当前看好的细分领域包括大宗工业固废处置、污泥处置、VOC治理和土壤修复。
    在吕佳玮看来,大宗工业固废处置有2000亿市场,而目前渗透率很低。他举钢铁行业的例子;全国每年8亿吨钢产量,钢铁粉尘产量占比10%对应8000万吨,按照单位投资1000元计算,对应800亿总包市场,而目前一部分卖给周边小作坊回收锌,一部分原地堆放,环保处置的渗透率很低。
    “再比如,2013年有色冶炼废渣产量1.28亿吨,综合利用率仅有17.5%,废渣以铜渣、铝渣、铅锌渣三者为主,产量合计0.9亿吨,市场超过1000亿。”吕佳玮说。
    污泥处置同样也是具有百亿级市场空间的一个细分行业,并且目前其巨大的治理缺口需要继续弥补。
    据悉,污泥处置是污水处置的后续必要环节,污泥得不到有效处置将导致严重的环境问题。然而我国长期以来“重污水轻污泥”的水治理政策导致污泥处理行业发展严重滞后于污水处理行业,污泥产生量和处理能力间存在巨大产能缺口。
    数据显示2015年城镇污泥年产生量超过3662万吨,考虑工业污泥在内,则污泥年产生量将超过7000万吨,而这尚未包括过去全国多年随意堆放、尚未处理的污泥存量(预计将超过1亿吨),实际有效处理率估计不到10%,市场空间超过600亿元。
    接下来五年快速发展的一个千亿市场则是VOC。VOCs指饱和蒸汽压较高(20摄氏度、大于等于0.01kpa)、沸点低、分子量小、常温状态下易挥发的有机化合物。大都强挥发、有特殊气味、有刺激性、有毒等,部分被列为致癌物,如氯乙烯、苯、多环芳烃等。VOCs具有光化学活性,是形成PM2.5等物质的重要前体物质。据估算,京津冀地区2014年VOCs排放总量是192万吨,对PM2.5贡献达到19%。
    吕佳玮介绍,目前行业核心政策(大气污染防治法、技术指南、排放标准)已经逐渐完全,政策体系完整后,政府严格监管,排放企业治理需求确定性得到快速释放。
    而土壤修复更是一个在政策驱动下的万亿级别市场。2014年首次土壤污染情况调查结果,总点位超标率16.1%,其中耕地土壤点位超标率高达19.4%。调查点位覆盖全部耕地、部分林地、草地、未利用地和建设用地,实际调查面积630万平方公里,环保部内部梳理的项目总投资超过75万亿,潜在市场容量巨大。
    “而目前土壤修复市场容量仅为20亿,且增速很低,随着土十条和后续土壤防治法出台之后,建立起明确的土地转让评估制度和标准,城市污染土壤治理市场有望逐渐启动。”吕佳玮也进一步表示。
    三条投资主线
    鉴于节能环保行业长期成长空间广阔,行业整体基本面仍处于上升通道,且子行业居多。吕佳玮根据各子行业发展阶段不同梳理出三条投资主线。
    第一是高景气度子行业,也就是渗透率较低、行业正在快速增长的高景气度子行业,例如清洁煤、天然气、大宗工业固废处置、污水处理提标改造等。这部分的投资策略是精选行业龙头,在估值合理的位置重仓配置,长期持有,赚取成长的钱。
    第二是并购与转型主线。吕佳玮指出,子行业增速放缓加速企业并购和转型,要么通过并购提升市场占有率、要么通过转型进入新的高景气度子行业获得业绩增长。因此投资策略是在市场预期不充分时买入,赚取估值提升的钱。
    第三是其他阶段性投资机会,比如政策、事件推动的主题投资以及业绩拐点和资产注入等。
    据悉,华夏节能环保基金将采用定性和定量相结合的方式,精选节能环保主题下的优质个股进行重点投资。
    “定性分析主要从公司所在行业的发展特点及公司的行业地位、公司的核心竞争力、公司的经营能力和治理结构等方面进行分析;定量分析主要从公司的盈利能力、增长能力、偿债能力、营运能力以及估值水平等方面进行分析。”吕佳玮表示。
    华夏节能环保基金将环保行业分为两大领域,节能降耗和满足可持续发展的能源供给体系。前者主要通过提高能源使用效率来实现,具体措施包括推进高能效技术和装备对低能效技术和装备的替代、推广建筑节能材料、推广合同能源管理等;后者通过构建高效、清洁、低碳的能源供给体系实现,包括化石能源的高效利用,可再生能源、核能等清洁能源的规模利用,以及页岩气、煤层气等非常规油气资源的有序开发。
    在这个基础上,主要包括三个主要投资领域,第一是清洁能源:包括天然气、太阳能、风能、生物质能、核能、其他情节能源的服务与利用;二是节能降耗:包括节能产品、节能服务、清洁生产技术和产品、资源的综合利用;三是环保治理:包括环保设备、环保服务等。

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