被动投资玩不“赚” 谈证券投资基金投资国债二级市场出现亏损

    33只证券投资基金日前公布了2000年年报，除基金汉鼎、兴安、隆元与金盛外，其余29只基金均在年报中把通过国债买卖所获得的差价收入明确列示了出来。统计数据显示，在这29只基金的国债投资差价收入中，17只基金获得了少许的盈余，获利总额4862万元；获利最高的基金裕隆也只实现了1366万元收益；有11只基金出现了较大数额的亏损，亏损总额达到了13469万元，其中基金普丰、景福、景宏的亏损分别高达4415万元、2690万元、2466万元。据初步统计，33只基金在国债二级市场中净亏损约8602万元。
　　而在2001年上市的11只新基金中，有7只基金披露了在国债买卖中获利的情况，虽然只有基金兴科亏损，但平均盈利额也不超过13万元。
　　根据证券投资基金2000年第四季度投资组合报告，基金的国债投资额在去年底至少有169亿元。这笔庞大的资金在国债二级市场中不仅没有盈利，反而出现了亏损。也就是说，169亿资金投资于国债，结果在二级市场中出现了亏损。尽管基金获得了一定数量的债券利息收入，但与股票投资相比，就形成了较鲜明的反差，颇有些“厚此薄彼”了。
　　为何投资国债出现亏损？一些基金管理公司的人士解释为，2000年债券市场整体走势不好，价格波动较大，使得操作起来不容易把握。由于部分资金必须投资于国债，因此，其二级市场收益没有太多的选择余地。
　　业内人士认为，基金将净值的20％投资于国债在目前还是一种“被动投资”，因为《证券投资基金管理暂行办法》对此有严格的规定。为了使净值增长更快，基金经理人还是更多地关注于股票市场，对债券投资并不重视，也缺乏更多的研究。在这种情况下，要实现获利自然不容易。他们认为，为“达标”而进行应付性的投资也是基金在债券二级市场中亏损的主要原因之一。        
      有专业人士指出，过于频繁地买卖国债则是部分基金出现亏损的重要原因。尽管基金在获准开展国债回购业务之后，利用卖出国债套现的情况少了许多，但是，仍有一些基金在不合理的价位买卖国债，以得到其它的获取更高收益的机会。
　　其实，投资债券也可以给基金持有人带来收益。最典型的就是保险公司，它们有大量资金投资于国债，每年实现的收益也高于银行利率，如在2000年平均达到了5％至6％。因此，国债投资目前成了保险公司投资的最主要方式之一，并得到了越来越多的关注。
　　国债投资也应重视提高收益率，这是业内人士的普遍看法。20％的投资比例要求，一方面是保证证券投资基金的资产有很强的流动性；另一方面，由于这一比例并不低，提高国债投资的收益率也有助于提高基金净值。当然，这对基金经理人提出了更高的要求，但是，既然基金是代客理财，就应该尽可能地提高基金持有人的收益，而不能仅限于在股票市场上获利。


    转载自《证券时报》